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（来源：浙商证券研究所）
01
年度亮点
依托核心成员及近半数团队成员的多年政府工作经验，团队对政府部门决策逻辑、政策出台背景及实施节奏具备深刻的切身理解与前瞻判断，是我们在宏观经济与大类资产研究中精准捕捉 “预期差” 的关键。今年团队融合宏观产业、政策、智能配置、ESG方向的顶尖人才丰富研究内容。去年924以来我们多次为客户提供前瞻可靠的深度研究和独具匠心的创新性研究。例如：
1）2025年宏观年度展望《无限风光在险峰》中我们提出的“百年未有之大变局”下四层次发展框架、中美名义GDP追赶模型框架以及针对A股全年偏向成长、主题风格的研判，为投资者提供了实战性投资框架和准确前瞻。
2）2025年半年度宏观展望《柳暗花明，股债双牛》中我们提出的“红利为本，科技突围”逐渐凝聚市场共识。
3）全球方面，今年推出近二十篇《特朗普新政系列研究》紧密跟踪海外政策变化，在《利率走廊系列》、《国家资产负债表系列》、《数字资产系列》等系列深度研究中把握全球宏观经济及大类资产趋势。
4）今年与中国金融出版社合作《新质生产力、产业趋势与科技革命》一书正式出版，提出的二分法研究思路被市场广泛认可，书中重点分析的8+9赛道投资机遇逐步显现。
02标签前瞻
《无限风光在险峰——2025年宏观年度展望》
2025年A股风险偏好将明显提升，整体更偏向成长、主题风格。
《柳暗花明，股债双牛——2025年半年度宏观展望》
中美关系在震荡曲折中走向缓和，持红利为本，以科技突围。
《山重水复，股债双牛》
中美小阳春和央行的货币投放存在一些不确定性，过程可能有所反复。
《新质生产力、产业趋势与科技革命》
新质生产力与传统生产力的二分法研究思路被市场广泛认可，书中8+9赛道投资机会逐步显现验证。
《居民存款搬家启示录：为什么搬？怎么搬？》
复盘历史上7轮居民存款搬家行为，深度研究存款搬家核心指标。
《“反内卷”系列研究：如何定义“反内卷”》
系列报告创造性解读“反内卷”，详解产业新能源化与智能化、我国出口性价比红利。
《“美国例外论”可能回归？——特朗普新政系列研究十五》
“美国例外论”存在回归可能，难以放任美股下跌。“卖出美国”交易可能暂缓
《重视白银投资机会》
金融、工业、投机三重属性共振下，看多白银未来价格表现。
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观点回顾
# 国内宏观
研究关键词：
股债双牛、红利为本、科技突围，新质生产力、存款搬家、反内卷
2025年5月
《柳暗花明，股债双牛》 ]article_adlist-->2025年半年度宏观展望：中美关系在震荡曲折中走向缓和，“类平准”基金兜底尾部风险，有效支撑市场风险偏好。配置方向：红利为本，科技突围。
2025年1月
《山重水复，股债双牛》 ]article_adlist-->中美小阳春和央行的货币投放存在一些不确定性，过程可能有所反复。不过随着货币政策宽松政策效果逐步显现，市场风险偏好有望得到提升。
2024年12月
《无限风光在险峰》 ]article_adlist-->2025年宏观年度展望：2025年A股风险偏好将明显提升，整体更偏向成长、主题风格。四层次发展框架、中美名义GDP追赶模型框架。
2025年5月
《新质生产力、产业趋势与科技革命》 ]article_adlist-->第四次科技革命，新质生产力与传统生产力的二分法研究思路被市场广泛认可，书中8+9赛道投资机会逐步显现验证。
2025年2月
《宏观就业视角：人形机器人风口推演》 ]article_adlist-->人形机器人的技术突破对资产配置主线的影响以改善风险偏好为主；对经济基本面的直接提振需要宏观级量产，可能的就业冲击风险需要宏观对冲。
2025年8月
《居民存款搬家启示录：为什么搬？怎么搬？》 ]article_adlist-->系统性阐述居民存款搬家研究体系，详细复盘历史上7轮居民存款搬家行为，总结存款搬家触发条件、方向、渠道以及节奏等核心指标。
2025年9月
《“反内卷”系列研究：如何定义“反内卷”》 ]article_adlist-->创造性解读“卷”、“躺”、“内卷”、“外卷”，详解产业新能源化与智能化、我国出口性价比红利。
# 全球宏观
研究关键词：
中美贸易摩擦节奏精准把握、美国宽财政、2025全年联储降息慢少慎
2025年5月
《中美贸易摩擦达峰兑现》 ]article_adlist-->中美联合声明传递的信号：大类资产方面短期看好科技股结构性牛市。中美经贸关系缓和，外部不确定性下降抬升市场风险偏好。
2024年11月
《特朗普归来影响几何？》 ]article_adlist-->预计相关对华贸易摩擦措施可能于2025Q2逐步推进。减税+加征关税+移民收紧+金融监管放松“四杆枪”可能提升美国通胀和加息预期或中断降息进程。
2025年5月
《“美国例外论”可能回归？》 ]article_adlist-->“美国例外论”存在回归可能，难以放任美股下跌。“卖出美国”交易可能暂缓。
2024年12月
《美国财政赤字能否收缩？》 ]article_adlist-->领先判断美国赤字无法收缩，美国继续宽财政。
2024年12月
《联储未来降息更慢更少更谨慎》 ]article_adlist-->2025年美国CPI中枢可能逼近3%，未来降息空间可能收窄。
2025年5月
《北极地区会是下一个热点吗？》 ]article_adlist-->北极博弈或带来长期的政治影响，重视阿拉斯加资源开放。
风险提示：国内相关政策执行与落地不及预期。中美贸易摩擦超预期恶化。海外经济超预期下滑，外需大幅回落会大幅冲击我国出口。
04
团队成员
▼点击查看专访The Analysts｜浙商李超：流动性驱动“股债双牛”
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